亿联网络(300628):与多家品台湾鳖牌战略合作 云端模式打开市场空间

发布时间:2020-02-09 12:39:49观看次数:192

  亿联网络(300628):与多家品牌战略合作 云端模式打开市场空间

  类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱劲松/张峥青 日期:2020-02-06

  事件:亿联网络发布2019 年度业绩预告,预计全年收入23.6 亿元至25.4亿元(中值24.5 亿元),同比+30%~+40%;归母净利润预计11.9 亿元至12.8亿元(中值12.35 亿元),同比+40%~+50%。非经常性损益(汇兑)约为1.3亿元。

  公司与多家知名战略品牌合作,打造融合通信“星”品牌。2019 年10 月,公司与腾讯云战略合作,互联互通,为用户提供云+端通信模式,并携手开拓市场与渠道生态,布局未来智慧办公市场。与索尼战略合作,共同拓展政企视频协作,引领高清视界。11 月,公司在微软大会上发布一站式音视频方案,推出多款SIP 话机和视频终端设备,涵盖个人便携、桌面话机到会议室的全场景沟通协作应用。公司能够积极推进与多家知名品牌的战略合作,突显公司在融合通信领域的领导地位。

  公司SIP 话机市占率第一,云端模式全面打开市场空间。根据亿联网络创业板问询函回函援引Frost & Sullivan 数据,2018 年亿联SIP 话机全球市场市占率为27.3%,全球第一。2018 年全球视频会议市场规模78 亿美元,预计至2023 年,行业将保持12%的年复合增长率。同时,“云-端”模式让用户使用成本大幅下降,越来越多的中小企业开始采用云视讯系统,公司与Zoom和微软(Teams & Skype for Business)协议兼容,参考北美上市云视讯公司Zoom 的快速发展,在视频会议系统快速向中小企业渗透的背景下,云视讯企业迎来发展良机!

  盈利预测。我们预计未来公司将进一步以SIP 统一通信桌面终端为核心,通过差异化的销售体系与微软合作开拓高端市场、逐渐实现目标市场的向上渗透,同时推动渠道下沉和大客户拓展,支撑公司未来业绩发展。公司作为中国统一通信细分领域龙头,全球第一的SIP 话机供应商,海外蚕食Polycom、思科等传统巨头市场份额,并发力VCS 视频系统业务,构建持续快速的成长能力。我们预测2019-2021 年度营业总收入为24.78(+36.5%)、32.87(+32.6%)和43.46(+32.2%)亿元,净利润为12.36(+45.2%)、16.26(+31.5%)和21.41(+31.7%)亿元。给予2020 年PE 区间36-42x,对应合理价值区间97.63-113.90 元,“优于大市”评级。

  风险提示。SIP 统一通信桌面终端增长放缓,VCS 市场发展不及预期。

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